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贝莱德:经济复苏的曙光即将到来!更多地关注

发表于:2019-10-01 12:16 作者:ghZjcwAYuU2R 来源:ghZjcwAYuU2R

原文:陆文卓人民币贸易与研究

最近,全球最大的资产管理公司贝莱德(BlackRock)宏观研究主管埃尔加巴茨(Elgabartsch)写道,他看到了经济增长的曙光。她认为宽松的政策有助于维持经济增长,她指出,适度的风险承担可能会带来回报,呼吁投资者更加关注投资组合的灵活性。

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各国央行预期发生的转变已经成为现实。现在呢?主要发达经济体的金融形势已变得更加宽松,尽管整体经济的提振尚未开始。我们相信,宽松的政策将有助于维持经济扩张,并有助于在未来6至12个月内实现经济增长的复苏。这支持了我们的适度风险偏好立场。然而,由于保护主义政策造成的持续不确定性,这条道路可能会崎岖不堪。

自2018年以来,主要发达经济体的增长预期一直摇摆不定。根据我们的财务状况指标(FCI),最近几个月,由于政策宽松,这些经济体的金融状况有所缓解。FCI与贝莱德全球定位系统(BlackRock Growth GPS指标)之间的历史关系表明,未来6个月内,经济增长可能会加快。一些对利益更为敏感的经济部门似乎正在缓慢应对更为宽松的金融环境:在美国,房地产市场似乎已经好转,汽车销售依然良好。欧元区对机械的投资出现反弹。但宽松的金融环境尚未支撑整体经济复苏。

美联储自金融危机以来第二次降息,看来还将进一步放松.9月初,欧洲央行(ECB)推出了一项广泛的一揽子计划,其综合影响可能大于各组成部分,远远超出市场预期。这些行动支持高风险资产。然而,我们预计这种情况不会再次发生,我们相信,未来一年,市场可能已经消化了美联储过多的额外宽松政策。我们认为,由于金融环境更加宽松,美国的消费支出仍然强劲,短期内几乎没有出现衰退的风险。美联储是否会试图通过宽松的货币政策来应对贸易战的后果,还远不能确定。供应链中断可能影响生产能力,在经济增长放缓的情况下,通货膨胀将温和上升。这使进一步的政策宽松变得更加复杂。

这对市场意味着什么?

我们看到,到目前为止实施的货币刺激措施已经落后。我们可能会看到欧洲最大的经济体-德国经济再次萎缩。我们仍然认为,保护主义的动力是全球市场和经济的关键推动力。美国和中国似乎有可能再次进行贸易谈判。我们看到休战的一些可能性,但达成全面贸易协定的可能性微乎其微。保护主义政策造成的持续不确定性很可能继续给企业信心和企业支出带来压力。美国强劲的消费支出是我们相信长期经济扩张不会受到影响的关键。

基本期望

我们认为,适度冒险可能会带来回报,尽管最近的事件强化了我们对投资组合灵活性的关注。我们看好美国股市,因为它们的估值合理、质量相对较高,以及它们的防御性-最小波动率因素和质量因素。我们喜欢新兴市场债券的票面收益。我们增加了对欧元区主权债券的持有量:收益率曲线相对陡峭,即使收益率较低,收益率曲线也更有吸引力。我们认为,政府债券是重要的投资组合稳定器。

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